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重视开源:获得DeFi项目的原则

分散式金融首次合并并购时,我们面临一个大问题:您如何评价DeFi等新兴领域的开源项目?

整个过程令人着迷,几乎是矛盾的! 对问题的分析可以帮助我们完善工具包,以了解在开源,可编程区块链及其资产的世界中的价值创造和力量。 它可以帮助我们理解为什么“区块链专利数量”之类的东西是无稽之谈,因此可以向金融业者建议一种更好的方式。

CoinDesk专栏作家Lex Sokolin是总部位于纽约布鲁克林的区块链软件公司ConsenSys的全球金融科技联席主管。 以下内容摘自他的金融科技蓝图通讯。

我们上一次关于代币的公司发展讨论是在2018年。Messari首席执行官Ryan Selkis指出,许多低质量项目出售了他们的ICO代币并获得了以太币。 假设您卖出了1000万个X,并获得了以ETH计价的1000万美元等值货币。 当市场意识到您的项目毫无价值时,假设X的价值下跌了90%。 但是国库仍然持有以ETH计价的1000万美元。 因此,秃fund基金的策略是从1980年代的交易员和杠杆收购专家的书中复制一页,就是要收购所有毫无价值的X并以某种方式获得对金库的控制。 您为价值1000万美元的库存资产和利润支付了100万美元的等值金额。

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由于某些原因,这没有用。 首先,最初的代币发行令牌没有有意义的管理权或任何执行机制。 如果全部购买,那么您持有的唯一物品就是一堆数字宠物。 是的,您可以辩称“依赖”法院并提取损害赔偿或提出禁制令。 但是,您不太可能找到合适的管辖权,而到完成时,房屋将被烧毁。 其次,以太坊从超过1,000美元跌至近100美元。 因此,蜜罐的价值变得无关紧要。

今天,我们不再拥有ICO,但我们确实拥有分散的金融服务。 在过去的六个月中,对分散的自治组织(DAO)的管理令牌已成为标准手册。

让我们打开包装。 如果您购买了一个可以在他人的努力下获得经济回报的集装箱,那么您很可能会购买一种证券。 如果以不符合您当地司法管辖区的证券法的方式向您出售该证券,则发行人将承担巨额责任。

但是,监管机构已经有迹象表明,令牌在其生命周期中会改变性质。 它可能会添加类似证券的功能,同时以空容器开头。 它可能首先受到使用(例如,奖励)的激励,然后成为现金流量的参与者。 最大的生命线发生在2018年,当时美国证券交易委员会(SEC)的威廉·欣曼(William Hinman)提出了“充分权力下放”的概念,如下所述。 尽管远非福音,但许多加密货币企业家现在认为,将协议/项目转换为DAO可以使项目从证券注册中越过安全界限。 时间会证明依靠SEC演讲是否有效。

它还有助于为DAO发行治理令牌,从而为令牌持有者创造市值和企业价值。 2020年的主要DeFi参与者各自的实例化代币的市值都在100+百万美元以上。 这是通过将金融资产嵌入为金融使用奖励的各种分配机制中得出的。 举例来说,如果您将代币存放在其他场所以供他人借用,则可以从借款人那里获得一定利率的奖励。

另请参阅:Lex Sokolin –精明货币经济

根据Messari的数据,Uniswap和Aave为9亿美元,Yearn为8亿美元,Maker为5.6亿美元,Synthetix为5.3亿美元,Compound为4.7亿美元,Balancer为1亿美元,Curve为9,500万美元。 这些数字可能会更改或为零。 但是目前,与分散式金融项目的治理令牌相关的企业价值约为35亿美元。 当然,还有许多其他项目(例如Chainlink或Hegic或Ren)是该领域的关键。 但是以上是运行中的主要DeFi机器。

现在,45亿美元是一大笔钱。 Envestnet的交易价格为40亿美元,Jack Henry为120亿美元,Temenos为80亿美元,Broadridge为120亿美元。 这些是您的金融科技行业比较。

当大型公司的技术参与者决定收购竞争对手时,该过程就很清楚并且已经建立。 通常,股东会选举董事会,由董事会管理公司并任命高管人员。 股东还投票表决会影响其所持股票的大型现有交易。 董事会将业务判断应用于公司的企业发展道路,从发行债务到回购股票再到对收购的投资。 在公司内部,专注于公司发展的高管将寻找目标并提出各种交易。 每个人都知道最大化股东价值的意义,这主要归结为在市场上以某些倍数最大化EBITDA,而又不会产生沉重的债务。

但是开源财务协议呢?

分散式并购

Yearn可能是现有的最复杂的财务DAO。 Compound和Aave在特定利率下匹配保证金借/借需求,而Uniswap,Balancer和Curve为链上交易创建自动化做市,而Yearn是区块链本地,固定收益,活跃资产管理器。 至少在2020年,Yearn是加密货币的比尔·格罗斯(Bill Gross),参与交易费,利息最大化,红利农业,治理奖励和其他各种导致资本增值的技术创新。

“资金”称为“金库”或“池”或“罐子”,依此类推。 它们只是通过代码综合构成的SMA或基金权益。 有趣的是,整个过程都是开源的,因此原则上有人可以复制代码库。 有人做到了! 这支叉子叫做Pickle Finance,资产在100到4亿美元之间。 在DeFi的夏季试车期间,分叉只是简单地就产生了交易收益。 但是,从长远来看,保留社区和资产要困难得多。 很难维持一种在协议不断受到攻击的高度对抗性DeFi环境中工作的东西。 最近有2000万美元的漏洞利用泡菜……

最近的消息是,Pickle将与Yearn合并。 鉴于技术架构非常相似,并且开发人员的经验相当,因此合并的核心部分是让Pickle开发人员加入Yearn。 这意味着Pickle协议将其路径和社区融合回到Yearn,并且特定于Pickle的功能将成为Yearn的附加功能,而不是与之区别的功能。 更深层次的DAO相关功能也将基于Curve DAO的设计来实现。 持有人可以实时调整机器的tokenomics,以创建不同维度的激励措施(例如,在这里发放更多的奖励,在这里发放更少的奖励)。

在世界上,金融工具是通过开放源代码的轨道上的机器制造的,并不是那些有价值的轨道。

这次合并与技术无关。 这是关于人们编写代码以创造技术的人,以及由谁付钱给他们的东西。 如果Yearn现金流量的激励措施比Pickle现金流量的激励措施高得多,那么落后的协议就无法在对抗性环境中持续很长时间。 攻击者更愿意追随那些防御能力最弱的人,而不是那些资本最多的人。

防御有固定成本,这会造成竞争壁垒和赢家通吃的结果。 在资本可以自由流动而投资地点之间没有摩擦的世界中,合并也将使该社区跟随您遵循新协议。

值得注意的是,Yearn的治理令牌在此“交易”上的投入有限-部分是由于治理不清晰,法律明确,部分是因为交易不涉及资产的买卖。 这些资产是开源的,人们可以自由选择他们决定从事的工作。 不仅资本流动的限制要少得多,而且“雇员”的粘性也要受到限制。

紧接着又有公告。 Yearn正在与Cream合并,后者是Compound和Balancer的分支,使其成为借贷市场和自动化做市商的结合。 但是,在这种情况下,似乎Yearn将把若干战略产品开发委托给Cream,例如杠杆和与池无关的(即与抵押无关的)稳定币。 在传统金融中,我们将其称为现金清算帐户。 开发人员团队再次合并在一起。 我们认为,Cream的收益部分是由于现金流量增加,而降低了潜在错误的成本。

还有:向往和阿克罗波利斯。 后者在本月初遭受了200万美元的黑客攻击,此后将扮演Yearn产品的机构分销商的角色,并将成为投资策略制定的一部分。 向Pickle持有者发行代币的相同补偿机制(即一件看起来像债务的东西)将应用于Akropolis持有者。

另请参阅:Lex Sokolin – DeFi如何避免P2P借贷和众筹的不相关性而且,不要忘了SushiSwap和Cover。

那么我们观察到什么呢? Yearn不仅在扩展其技术,而且还在扩展其经济和声誉,以“拯救”多个项目,这些项目拥有出色的团队,但最近都遭受了重创。

外卖

在世界上,金融工具是通过开放源代码的轨道上的机器制造的,并不是那些有价值的轨道。 是的,随着时间的流逝,铁轨变得越来越复杂,并且受到了资本和黑客的压力测试。 但是,真正具有“价值”的是(1)将资产投入协议的社区,并选择使经济活动与某个特定品牌保持一致;以及(2)拥有建立和保护此类协议的非常少的技能的企业家。

另请参阅:Lex Sokolin –您一直在等待的革命:Fintech + DeFi

社区是企业资产。 它产生现金流量。 它改善了治理。 它修复了黑客。 值得注意的是,社区会与品牌叙事以及引领叙事的名人和影响者保持一致。 尽管最大程度地分散了他的项目,但安德烈·克罗涅(Andre Cronje)仍将代表Yearn,并且是该基金的代表。 公众对他的善意和判断力的信心是衡量项目的标准。 同样,对Vitalik Buterin的信心与对以太坊的信心相关。 这些未来主义金融网络依赖于哲学家的国王,并且规模收益不断增加,这使人们深感保守。

但是,情况总是如此。 人类需要火炬手:史蒂夫·乔布斯,埃隆·马斯克和其他人。 就DeFi而言,割炬本身是另一种类型。 但是它以同样的火焰燃烧。

关于作者: szhbsd

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